理性投资

昨日小盘与大盘的二八行情终于得转换，尤其券商涨势喜人，后市可关注。

 

【政策消息】2010-6-12 国税总局:不对普通住宅征房产税

　　巴菲特最关注的不是企业盈利,而是成本,最终是成本决定大部分企业的生死存亡。
　　巴菲特发现大部分行业竞争不是品牌竞争,而是成本竞争。只有企业成本足够低,才能生存的更久,盈利更多。
　　除了少数拥有强大品牌、专利等独一无二的资源而具有持续竞争优势的企业之外,大多数企业生产的是替代性很强的普通商品,行业竞争激烈:"如果成本和价格通过非常激烈的市场竞争来决定,产品往往就会供过于求,顾客又不在乎产品生产厂商或销售渠道有什么不同,那么这个行业里面的公司日子肯定不会好过,日子反而可能会很惨很惨。"
　　如果行业非常景气,所有的企业都产销两旺,但往往产能扩张的速度大大超过市场需求的增长,一旦市场需求下滑,产能却不会马上下降,这时所有企业都会大幅降价竞争。当市场价格降到成本线以下时,很多企业就面临倒闭。在这种行业里唯一能够长期活下来而且有钱赚的办法就是降低成本,高成本就意味着灭亡。

　　中金所的眼光终于从"正常""健康"之中发现了"不正常"、"不健康"，并且把防范和抑制日内过度交易行为提上了议事日程。
　　股指期货本质上是风险管理工具，由于一开始就忽略了套保功能的到位和套保文化的引导，特别是没有允许具有套保要求的机构投资者及时进场，造成了期指套利投机交易的单边突进，助长了过度日内交易。从这一点上看，监管层需加快打开闸门引导机构进场。
　　过度日内交易令我国股指期货只用很短的时间，就达到甚至超过了某些成熟市场用了十年甚至更多的时间才实现的日成交量，但是，这种成交量的高涨，并不是投资者持仓意愿的反映，而是用惊人的高倍换手率堆砌起来的。也就是说，交易者买入一个期指合约，并不是为了通过未来的到期交割来实现合约本身内在的价值，而只是为了在它与他人的短线博弈中做出点差价时就卖出套现。客观上，期指现行交易机制使这种短线套利交易不仅可以反复交易，而且还可以频繁交易，甚至频繁到"市场每秒成交十多笔"。

　　据国外媒体昨日报道，美国亿万富翁投资者乔治·索罗斯(George Soros)周四称，金融危机"只不过是刚刚进入第二幕"，原因是欧元区的主权债务危机正在恶化，且各国政府正面临着控制预算赤字的压力，这可能会将全球经济重新推入衰退周期。
　　索罗斯在今天于维也纳召开的一次会议上称："如我们所知，金融体系确实已经崩溃，而这场危机远未结束。事实上，我们只不过是刚刚进入这出戏剧的第二幕。"
　　现年79岁的索罗斯指出，全球经济的当前状况让人想起20世纪30年代的情况，当时各国政府面临着缩窄本国预算赤字的压力，同时经济复苏的进程也十分疲弱。他认为："当金融市场开始对主权债券的可信赖度丧失信心时，希腊和欧元登上了'中心舞台'，但其后果可能让整个世界都感觉得到。"
　　索罗斯还称，旨在保护债权人免受违约风险的信用违约掉期是一种危险的"杀人执照"。他指出，仅有存在"可保利益"的情况下，才应允许信用违约掉期存在。

　　今天全是好消息，可谓十大利好--
　　1、美股大涨273点道指重返万点大关之上
　　周四美国股市大幅收高，各板块普遍上扬，道指大涨273点，三大股指涨幅均超过2.7%，道指上涨273.35点，收于10,172.60点，涨幅2.76%；纳指上涨59.86点，收于2,218.71点，涨幅2.77%；标准普尔上涨31.15点，收于1,086.84点，涨幅2.95%。
　　原油涨1.10美元，收于75.48美元/桶，涨幅为1.5%。黄金下跌7.7美元，收于1222.2美元/盎司，跌幅为0.6%。
　　（沙：美股、欧洲股市大涨的主要原因一是欧洲央行发表了乐观评论，二是中美两国均公布了强劲的经济数据，三是美元指数大幅下跌出现了做头迹象。）
　　2、外需恢复性增长助推我国5月份出口同比大增近50%
　　海关总署10日公布的数据显示，5月份我国出口1317.6亿美元，增长48.5%。分析认为，主要发达经济体需求复苏强于预期是推动我国出口强劲增长的主要因素。

　　从2010年世界的运势上分析，善防者成功的机会比善攻者大得多，因此穆里尼奥的国米正是凭借极强的防守而取得今年欧洲冠军。而本次世界杯上也只有善于附和今年大势打防守的球队才有机会问鼎冠军，因此这就给了一些二线小国家取胜的机会，而一味只会以华丽和攻势作为战术打法的球队将会早早被淘汰。事实证明过无数次多数人的期待永远是错误的，诸如西班牙，巴西，荷兰这一类的赛前人们最喜爱的进攻型球队在我看来最多也就只能打到16强，毫无夺冠的可能。以防守条件为核心，综合战术打法以及不被关注和气候适应等因素，希腊队这只6年前欧洲杯的大黑马极有可能最终闯进4强问鼎冠军。对于有投注爱好的朋友来说，叶荣添给出心中的本次8强分别是：墨西哥，英格兰，德国，希腊，意大利，葡萄牙，法国，阿根廷。四强将是英格兰，希腊，意大利，德国。冠军：英格兰/希腊之间产生。
　　而本次世界杯由于A股正在遭受长久以来的横盘和下跌打击，又恰

　　1、美国经济不会二次探底美股道指上涨123点
　　受到伯南克关于美国经济不会二次探底的讲话推动，周二美国股市在尾盘大幅攀升。
　　道指上涨123.49点，收于9,939.98点，涨幅1.26%；纳指下跌3.33点，收于2,170.57点，跌幅0.15%；标准普尔上涨11.53点，收于1,062.00点，涨幅1.10%。
　　黄金涨4.8美元，涨幅0.4%，收于1245.6美元/盎司。原油涨55美分，涨幅为0.8%，收于71.99美元/桶。
　　（沙：美联储主席本·伯南克周一晚间接受记者采访时表示，美国经济不会陷入二次衰退，欧洲各国领袖采取的抑制赤字不断攀升的一些措施也将对美国经济起到帮助作用。
　　其实，中国和美国都不存在二次探底的可能，只是一个要"预防"的问题！）
　　2、银行股存在很大的上行空间
　　昨日，"交通银行股份有限公司配股发行网上

　　经济学家贺强(资料图)
　　自4月中旬以来，沪深股市接连大幅度下跌，从今年年初到5月31日，上证综指和深证成指分别下跌20.9%和25.52%，在全球55个重点市场股票指数中，分别居跌幅第五和第二名。然而，一季度中国宏观经济数据和上市公司报表显示，中国经济增长率、上市公司业绩增幅均领先全球。市场和舆论普遍认为，"中国股市已经成为名副其实的反向指标或反向晴雨表"。中央财经大学证券期货研究所所长贺强在接受中国经济网记者专访时表示，所谓"中国股市背离中国经济基本面"的说法不准确。
　　贺强认为，经济指标是多层次的，有短期指标--如季度、月度指标；有长期指标，如年度指标。"以年度GDP为代表的中国总体经济走势在去年并没有触底反弹，而是继续下滑的。所以当前股市的表现和去年经济总体下滑是有关系的"。他认为去年中国经济只是短期指标实现了"V型反转"，不等于总体经济触底反弹，今年总体经济有可能触底反弹，各项短期指标都在向好，积累到一定程度会总体触底反弹。

　　【核心提示】8日，证监会宣布，核准申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券、银河证券等第二批5家试点券商开展融资融券业务。至此，获试点资格券商达到11家。据中国证券报记者初步统计，5家券商共计250亿元资金有望入市。有人说，市场近期的下跌与融资融券和股指期货的推出有关，但却拿不出有说服力的证据。还好，管理层对此有着清醒的认识，在融资融券业务平稳运行且发展势头良好的趋势下，管理层适时出手：扩大试点规模、降低试点门槛并拟引入转融通制度。这些举措是对市场内稳机制的强化，也向市场发出了明确的"制度维稳"信号。

　　导读：
　　5券商第二批获融资融券试点 适时推转融通
　　5券商获准第二批试点 融资融券门槛放宽至B类
　　两融添生力军 250亿资金整装待发
　　融资融券余额突破11亿元 上亿看多资金屯兵深发展

　　基本面分析：

　　宏达经编发行股份购买资产暨重大资产重组事项获得证监会并购重组委审核有条件通过。2010年2月24日(星期三)，中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会召开2010年第5次并购重组委工作会议，审核了宏达经编发行股份购买资产暨重大资产重组事宜。根据审核结果，公司发行股份购买资产暨重大资产重组事项获得有条件通过。

　　1、公司拥有从德国、台湾引进的电脑整经机、经编机共71台(套)，还配备有从德国、韩国、台湾、香港等地引进染色机、水洗机、定型机、检验机和测试设备，已形成织造、染色、起绒、定型一条龙生产，技术设备和生产规模在全国经编行业中处于领先地位。

　　2、公司具有优良的客户资源，募集资金项目将有力地支持汽车内饰面料和弹力面料的增长由于汽车产量的不断增加以及内饰面料生产向我国转移，汽车内饰面料未来几年内需求将会持续增长。

　　在最近一期的电视节目中，就六月股市在沪指2500点区间是否应该入市，现场嘉宾分为两派：草根派看跌不言底，机构派看涨无悬念，如此泾渭分明的分歧实属少见，而且是发生在股市已经大幅度下跌之后。现代社会，许多分歧是由于位置决定的，证券从业机构对股市的感情和责任当然是看多的原因之一，所以我也主动换位思考，站在空方的立场观察股市。但是，除了空方各位侃侃而谈的股市直觉外，我没有发现支持看空的客观经济理由。
　　2008年底股市跌破沪指1700点时，我在央视二套提出股市已经达到"情绪性底部"，这个判断的主要依据是四个量化的指标：一是分红率高于存款利率，二是动态市盈率处于历史低点，三是次新股的"破发率(跌破发行价)"创了纪录，四是上市公司的"破净率(跌破净资产)"超过了10%。如今再次用这四个指标分析当前股市，前三项指标都接近了2008年底的市场状态，只有"破净率"还没有出现。这说明当前股市的情绪状态已过度悲观，虽然还没有极度悲观，但是再发生大幅度下跌的可能性已经很小了。

　　新一代中国农民工出生于计划生育政策实行后，当今中国的管理者，包括政府官员和商界领袖，大多在贫困环境中长大。他们视收入的边际增长为生活主要目标。两代人观念的鸿沟，就是地产泡沫和最近劳资紧张背后的压力源头。如果中国的体制始终无法满足新一代的需求，一系列社会问题很可能集中爆发。
　　十年前，我参观某家电子制造承包商的流水线后，陈述一个观点：中国经济的奇迹就是依赖那些极端温顺听话的工人。从中获益的，不仅有西方企业，还有设在中国的外包制造公司。后者尤以利用中国丰富廉价的劳动力著称。一家成功的中国代工企业的核心竞争力，就是最大限度地压榨劳动力。
　　"明治维新"后，日本企业选择军队作为学习范本，采取压力最大化和严格全盘管制的方法,台湾受其影响尤其深远。而台湾的成功推动了美国经济的转型。这样一来，跨国公司专注于研发，以及品牌推广和分销。
　　上世纪90年代初，我对中国未来发展较乐观

【名人言论】2010-6-8 沙黾农：“新国策概念”必将跑赢大盘

　　基本面分析：

　　半导体产业步入上升周期，公司外围环境明显向好。

　　鉴于市场的快速复苏，全球主要半导体厂商不断加大后续资本开支，SEMI日前的北美半导体设备B/B值表明已经连续8个月超过1，景气程度步入周期性上升阶段，而且Gartner预计在2013年之前半导体制程几乎所有领域设备的CAGR将超过30%。另外，全球半导体产业向中国转移趋势仍在持续，预计中国设备市场增长幅度将超过全球水平。

　　? 半导体设备国产化趋势不可避免，公司享受市场先机。

　　集成电路